中国隐身材料小巨人:华泰科技申请科创板,营收4亿净利率37.41%
资讯
2024-02-05
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- 主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、 重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
- 国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业,尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显,产业化成果突出,已形成耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品,且在多军种、多型号装备实现装机应用
发行人上市标准评定
(1) 选择上市5套标准
- 发行人选择 的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
(2) 发行人符合科创板行业领域的规定
(3) 发行人符合科创属性标准的说明
公司情况
主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、 重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
(1)公司的主要产品及服务
- 隐身材料:可分为隐身涂层材料和结构隐身材料。
- 伪装材料:公司伪装材料产品主要有高仿真伪装遮障和伪装网等,目前已经实现了批产应用
- 防护材料:公司重防腐材料主要用于金属结构表面的防腐防护,可以大幅度提高金属结构的应用性能和使用寿命,在航空、航海、陆航、海洋工业、石油化工、核电工业、市政公用 设施等领域应用前景广泛。
(2)公司营业收入的构成
报告期各期,特种功能材料产品的销售收入占公司营业收入的比例最高,分别为82.94%、91.11%、86.75%及 96.98%。报告期内,公司主营业务未发生重大变化。
(3)公司主要产品的销售收入及占主营业务收入的比例情况如下:隐身材料占比较高
(4)公司按客户行业划分的销售情况:以军品位置占比99%,民品占比较低
可比公司
(1)可比公司:净利率高于行业平均水平
(2)市场地位
发行人主要财务数据及财务指标
主要风险
(1)军品定价方式对公司盈利造成波动的风险
由于军品价格批复周期一般较长,在军方审价完成前,公司根据与客户所签署合同 约定的暂定价格确认收入,待审价完成后,由于暂定价格与最终批复价格差异导致的差价额调整批价当期收入。报告期各期,公司按照暂定价结算的军品收入分别为 3,491.29万元、9,376.86万元、34,839.07万元及15,644.81万元,占公司主营业务收入比例分别为 87.99%、87.31%、86.85%及 81.91%,合计达到63,352.03万元。截至本招股意向书签署日,上述按照暂定价销售结算的产品均未完成审价,若公司产品暂定价格与最终批复价格存在较大差异,则导致公司未来营业收入及利润总额发生较大波动的风险。
(2)主营业务毛利率下降的风险
报告期内,公司特种功能材料产品业务的毛利率分别为68.07%、67.70%、65.31%及 59.25%,呈现逐年下降的趋势,主要由于公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别 在 2019 年及 2020 年实现定型批产,客户采购量增幅较大,产品销售价格有所下降所致。 一方面,随着公司未来批产产品产销量的进一步增加,考虑军品定价机制,公司产品销 售价格可能继续降低,从而导致公司毛利率下降;另一方面,随着未来产品更新换代、 市场竞争加剧及人工成本上涨,公司毛利率空间可能被压缩。公司将面临毛利率下降的风险。
(3)应收款项较大带来的回收和资金周转风险
报告期各期末,公司应收账款(含合同资产)账面价值分别为4,061.25万元、4,800.26万元、20,983.36 万元及 26,946.33万元,应收票据账面价值分别为2,133.50万元、9,078.60万元、19,845.48万元及 3,751.52万元,合计占各期期末总资产的比例为35.07%、46.19%、72.62%及53.60%,公司应收款项金额较大。由于我国军工行业货款结算程序复杂、周 期相对较长,且公司客户主要为我国军工集团下属单位,其倾向于开具商业承兑汇票结 算货款,导致公司的应收款项具有回收周期相对较长、期末金额较大的特点。大额应收 账款及应收票据减缓了公司资金回笼速度,给公司带来了一定的资金压力。若公司主要 客户推迟付款进度或付款能力发生变化,则将给公司带来资金周转风险及资产减值风险。
(4)处于预研试制、小批试制阶段产品存在不达预期的风险
由于特种功能材料技术涉及重大军事材料的研制,国外在该项技术方面对我国实行 严密的封锁,我国研究机构及参与企业难以取得可以借鉴的技术信息,加大了相关领域 材料研制和成果产业化的难度。公司主要产品定制化程度较高,需要针对不同型号的武器装备以及武器装备所使用的不同部位单独进行研发,研发难度较高、周期较长、投入较大。
公司处于预研试制、小批试制阶段的产品未来能否实现定型批产不仅取决于公司自身研制进展,亦取决于下游客户应用装备的定型批产。如果公司参与配套同步研发的特 种功能材料产品无法顺利定型批产,将对公司未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
(5)收入增速下滑的风险
报告期内,公司营业收入分别为 4,756.09 万元、11,676.66 万元、41,386.47 万元及 19,694.61 万元,2019 年度、2020年度及2021年1-6月营业收入同比增长 145.51%、 254.44%及 92.92%。若未来行业竞争加剧、国家产业政策发生不利变化、公司不能持续巩固和提升市场竞争优势、批产产品增速放缓、跟研试制产品批产速度不及预期、市场开拓能力下滑或募集资金投资项目的实施不及预期等,则公司收入增长速度可能会面临下滑的风险。
(6)客户集中度较高及主要客户依赖的风险
公司作为军工产品的专业配套供应商,客户主要为军工集团下属企事业单位,客户 集中度较高。按照受同一实际控制人控制的客户合并计算的口径,报告期各期,公司来自A集团的收入占主营业务收入的比重分别为99.42%、98.71%、87.94%及 95.00%,其 中来自 A 集团下属 A1 单位收入占主营业务收入的比重分别为 75.72%、80.30%、66.70%及 65.98%,系报告期内公司已批产牌号隐身材料产品所应用的装备生产任务主要由 A 集团下属 A1 单位承担所致。未来若公司新客户、新产品开发不及预期,或 A1 单位等 主要客户出现技术路线转换、产品结构调整、增加或更换供应商等情况,降低对公司产 品的采购,将对公司的经营业绩产生不利影响。
(7)主要原材料供应商集中度较高及单一供应商依赖风险
靶材为公司特种功能材料产品的主要原材料,2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-6 月,公司采购靶材的金额为 356.89 万元、3,132.32 万元、12,294.65 万元及 7,673.95 万元,占主营业务相关的采购金额比例分别为 94.10%、86.08%、87.69%及 81.25%。报告期内,公司靶材全部由《合格供方名录》中的北京普瑞新材科技有限公司 及漳州市合琦靶材科技有限公司提供,主要由于国防装备供应体系的特殊性所致,即终 端产品型号设计定型时就已经对从原材料到产品的各个采购加工环节做出限定,如进行 供应商增加或更换,公司需对相关供应商进行各项指标评定并对其提供的原材料样品进 行多批次产品试制检验,报驻公司军代表审查确认后方可进入公司《合格供方名录》。
除靶材外公司还向北京普瑞新材科技有限公司采购粉体等原材料。报告期内,公司 向北京普瑞新材科技有限公司的采购额分别为 357.18 万元、2,593.98 万元、9,352.36 万 元及 5,578.46 万元,占主营业务相关的采购金额比例分别为 94.17%、71.28%、66.70% 及 59.07%。若北京普瑞新材科技有限公司及漳州市合琦靶材科技有限公司未来在产品 价格、质量、供应及时性等方面无法满足公司业务发展需求,将对公司的生产经营产生 一定的不利影响。
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- 主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、 重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
- 国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业,尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显,产业化成果突出,已形成耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品,且在多军种、多型号装备实现装机应用
发行人上市标准评定
(1) 选择上市5套标准
- 发行人选择 的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
(2) 发行人符合科创板行业领域的规定
(3) 发行人符合科创属性标准的说明
公司情况
主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、 重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
(1)公司的主要产品及服务
- 隐身材料:可分为隐身涂层材料和结构隐身材料。
- 伪装材料:公司伪装材料产品主要有高仿真伪装遮障和伪装网等,目前已经实现了批产应用
- 防护材料:公司重防腐材料主要用于金属结构表面的防腐防护,可以大幅度提高金属结构的应用性能和使用寿命,在航空、航海、陆航、海洋工业、石油化工、核电工业、市政公用 设施等领域应用前景广泛。
(2)公司营业收入的构成
报告期各期,特种功能材料产品的销售收入占公司营业收入的比例最高,分别为82.94%、91.11%、86.75%及 96.98%。报告期内,公司主营业务未发生重大变化。
(3)公司主要产品的销售收入及占主营业务收入的比例情况如下:隐身材料占比较高
(4)公司按客户行业划分的销售情况:以军品位置占比99%,民品占比较低
可比公司
(1)可比公司:净利率高于行业平均水平
(2)市场地位
发行人主要财务数据及财务指标
主要风险
(1)军品定价方式对公司盈利造成波动的风险
由于军品价格批复周期一般较长,在军方审价完成前,公司根据与客户所签署合同 约定的暂定价格确认收入,待审价完成后,由于暂定价格与最终批复价格差异导致的差价额调整批价当期收入。报告期各期,公司按照暂定价结算的军品收入分别为 3,491.29万元、9,376.86万元、34,839.07万元及15,644.81万元,占公司主营业务收入比例分别为 87.99%、87.31%、86.85%及 81.91%,合计达到63,352.03万元。截至本招股意向书签署日,上述按照暂定价销售结算的产品均未完成审价,若公司产品暂定价格与最终批复价格存在较大差异,则导致公司未来营业收入及利润总额发生较大波动的风险。
(2)主营业务毛利率下降的风险
报告期内,公司特种功能材料产品业务的毛利率分别为68.07%、67.70%、65.31%及 59.25%,呈现逐年下降的趋势,主要由于公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别 在 2019 年及 2020 年实现定型批产,客户采购量增幅较大,产品销售价格有所下降所致。 一方面,随着公司未来批产产品产销量的进一步增加,考虑军品定价机制,公司产品销 售价格可能继续降低,从而导致公司毛利率下降;另一方面,随着未来产品更新换代、 市场竞争加剧及人工成本上涨,公司毛利率空间可能被压缩。公司将面临毛利率下降的风险。
(3)应收款项较大带来的回收和资金周转风险
报告期各期末,公司应收账款(含合同资产)账面价值分别为4,061.25万元、4,800.26万元、20,983.36 万元及 26,946.33万元,应收票据账面价值分别为2,133.50万元、9,078.60万元、19,845.48万元及 3,751.52万元,合计占各期期末总资产的比例为35.07%、46.19%、72.62%及53.60%,公司应收款项金额较大。由于我国军工行业货款结算程序复杂、周 期相对较长,且公司客户主要为我国军工集团下属单位,其倾向于开具商业承兑汇票结 算货款,导致公司的应收款项具有回收周期相对较长、期末金额较大的特点。大额应收 账款及应收票据减缓了公司资金回笼速度,给公司带来了一定的资金压力。若公司主要 客户推迟付款进度或付款能力发生变化,则将给公司带来资金周转风险及资产减值风险。
(4)处于预研试制、小批试制阶段产品存在不达预期的风险
由于特种功能材料技术涉及重大军事材料的研制,国外在该项技术方面对我国实行 严密的封锁,我国研究机构及参与企业难以取得可以借鉴的技术信息,加大了相关领域 材料研制和成果产业化的难度。公司主要产品定制化程度较高,需要针对不同型号的武器装备以及武器装备所使用的不同部位单独进行研发,研发难度较高、周期较长、投入较大。
公司处于预研试制、小批试制阶段的产品未来能否实现定型批产不仅取决于公司自身研制进展,亦取决于下游客户应用装备的定型批产。如果公司参与配套同步研发的特 种功能材料产品无法顺利定型批产,将对公司未来业务发展和未来业绩增长产生重大不利影响。
(5)收入增速下滑的风险
报告期内,公司营业收入分别为 4,756.09 万元、11,676.66 万元、41,386.47 万元及 19,694.61 万元,2019 年度、2020年度及2021年1-6月营业收入同比增长 145.51%、 254.44%及 92.92%。若未来行业竞争加剧、国家产业政策发生不利变化、公司不能持续巩固和提升市场竞争优势、批产产品增速放缓、跟研试制产品批产速度不及预期、市场开拓能力下滑或募集资金投资项目的实施不及预期等,则公司收入增长速度可能会面临下滑的风险。
(6)客户集中度较高及主要客户依赖的风险
公司作为军工产品的专业配套供应商,客户主要为军工集团下属企事业单位,客户 集中度较高。按照受同一实际控制人控制的客户合并计算的口径,报告期各期,公司来自A集团的收入占主营业务收入的比重分别为99.42%、98.71%、87.94%及 95.00%,其 中来自 A 集团下属 A1 单位收入占主营业务收入的比重分别为 75.72%、80.30%、66.70%及 65.98%,系报告期内公司已批产牌号隐身材料产品所应用的装备生产任务主要由 A 集团下属 A1 单位承担所致。未来若公司新客户、新产品开发不及预期,或 A1 单位等 主要客户出现技术路线转换、产品结构调整、增加或更换供应商等情况,降低对公司产 品的采购,将对公司的经营业绩产生不利影响。
(7)主要原材料供应商集中度较高及单一供应商依赖风险
靶材为公司特种功能材料产品的主要原材料,2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年 1-6 月,公司采购靶材的金额为 356.89 万元、3,132.32 万元、12,294.65 万元及 7,673.95 万元,占主营业务相关的采购金额比例分别为 94.10%、86.08%、87.69%及 81.25%。报告期内,公司靶材全部由《合格供方名录》中的北京普瑞新材科技有限公司 及漳州市合琦靶材科技有限公司提供,主要由于国防装备供应体系的特殊性所致,即终 端产品型号设计定型时就已经对从原材料到产品的各个采购加工环节做出限定,如进行 供应商增加或更换,公司需对相关供应商进行各项指标评定并对其提供的原材料样品进 行多批次产品试制检验,报驻公司军代表审查确认后方可进入公司《合格供方名录》。
除靶材外公司还向北京普瑞新材科技有限公司采购粉体等原材料。报告期内,公司 向北京普瑞新材科技有限公司的采购额分别为 357.18 万元、2,593.98 万元、9,352.36 万 元及 5,578.46 万元,占主营业务相关的采购金额比例分别为 94.17%、71.28%、66.70% 及 59.07%。若北京普瑞新材科技有限公司及漳州市合琦靶材科技有限公司未来在产品 价格、质量、供应及时性等方面无法满足公司业务发展需求,将对公司的生产经营产生 一定的不利影响。
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